今年以來，并購重組支持政策不斷落地，市場環境不斷優化，配套制度适應性、包容性持續增強，并購市場活躍度進一步提升。據記者初步統計，5月以來，全市場披露重大重組案例近50單，上市公司并購拟IPO企業、央國企專業化整合等趨勢浮現，産業并購邏輯日漸清晰。

多家上市公司并購拟IPO企業

當前，部分拟IPO企業正在借助并購重組市場的“東風”，尋覓一條新的資本擴充之路。據《經濟參考報》記者統計，今年以來，已有近10家A股公司宣布并購此前拟IPO企業的控股權，如通威股份以增資和協議收購方式并購潤陽股份51%股權，永達股份拟以現金方式并購金源裝備51%股份，矽寶科技并購嘉好股份等。

今年8月，通威股份公告，拟與江蘇潤陽新能源科技股份有限公司相關股東、江蘇悅達集團有限公司簽訂《增資意向協議》，以增資和協議收購方式收購潤陽股份51%股權，合計交易對價不超過50億元，交易完成後，潤陽股份将成為通威股份控股子公司。

公開資料顯示，潤陽股份是一家以高效太陽能産品的研發、生産和銷售為主，同時涉足工業矽、多晶矽、矽片、組件及光伏電站業務的知名太陽能企業。2020年至2022年，潤陽股份連續三年電池出貨排名全球前三，2023年依然保持電池出貨全球前五。作為全球第五大電池廠，潤陽股份曾謀求在創業闆上市，2022年遞表深交所，計劃募資40億元，但在注冊生效後未繼續推進上市工作。

此前的7月，深交所上市公司永達股份也宣布，計劃以現金方式收購江蘇金源高端裝備股份有限公司51%股份，受到市場關注。公開資料顯示，早在2009年11月，金源裝備就向證監會申報創業闆IPO，一年後撤回材料；2011年5月，金源裝備轉向中小闆再度申報IPO，10個月後再次撤回材料；2021年9月，金源裝備重新申請創業闆IPO，直至2022年終止上市。如今，金源裝備轉而選擇被上市公司并購。

在業内人士看來，拟IPO企業轉道被并購重組，是企業和資本市場不斷探索和創新的結果，也反映了市場主體的多元化需求和資本方案的靈活性，一方面有利于拟IPO企業自身的發展，即通過并購重組的方式得到并購方（即上市公司）的支持；另一方面，也有助于并購方實現外延發展，借助拟IPO企業已經建立起來的良好商業模式，實現自身的高質量發展。

從拟IPO企業被并購的領域和目的來看，産業并購邏輯日益清晰。今年7月，矽寶科技披露公告稱，已完成收購江蘇嘉好熱熔膠股份有限公司100%股權事項中的首次交割工作。據悉，江蘇嘉好曾于2021年向深交所遞交上市申請，但在2022年8月卻主動撤回，2023年2月該公司又轉而在新三闆挂牌，直至本次并購。

矽寶科技表示，江蘇嘉好與公司在技術、産品、市場和地域等方面具有協同效應，本次收購有利于進一步完善公司産業布局，拓展公司業務領域，豐富産品品類，增加在熱熔壓敏膠領域研發、生産、銷售等方面的核心競争力。

除了A股上市公司，港股上市公司也對收購拟IPO企業控股權興趣濃厚。比如，去年從北交所撤回IPO申報材料的青鳥軟通，今年就被環球租賃宣布并購51%股權，并購方為港股環球醫療子公司。

國資重磅并購案例頻出

國資國企改革也成為今年并購市場的重要主題之一，央國企不斷推進專業化整合，進一步提升産業協同效應。日前，國家電投集團兩項重要并購項目浮出水面，相繼框定核電運營資産整合平台和境内水電資産整合平台。

9月30日，電投産融發布公告稱，公司收到實際控制人國家電投集團通知，拟由公司通過發行股份方式購買國電投核能有限公司（簡稱“電投核能”）控股股權，同時置出國家電投集團資本控股有限公司（簡稱“電投資本”）控股股權。本次交易完成後，公司将成為國家電投集團核電運營資産整合平台。

公開資料顯示，電投産融主營業務包括能源和金融兩大闆塊，分别由旗下全資子公司東方綠能、電投資本控股作為管理主體。此次拟置入的電投核能，是國家電投集團核電投資和運營管理平台，公司資産總額超過千億元，注冊資金約228.5億元，由國家核電技術有限公司（簡稱“國家核電”）持股73.24%、中國人壽保險股份有限公司持股26.76%。國家核電為國家電投集團控制企業，此次交易構成關聯交易。

此外，遠達環保日前也公告稱，公司收到實際控制人國家電投集團通知，初步考慮由公司發行A股股票或發行A股股票及支付現金購買中國電力下屬的五淩電力有限公司、國家電投集團廣西長洲水電開發有限公司等單位控股股權并同步募集配套資金。本次交易完成後，公司将建設為國家電投集團境内水電資産整合平台，并由中國電力控股，進一步鞏固中國電力以水電、風電、太陽能發電和優質火電為主的綜合性清潔能源旗艦上市平台的地位。

“上述兩單央企資産整合體現了央企在優化資源配置、提升整體運營效率方面的努力。通過資産整合，央企可以實現産業鍊的上下遊整合，提高資源的利用效率，增強企業的市場競争力。”南開大學金融發展研究院院長田利輝表示。

此前，A股上市公司規模最大的吸收合并交易也發生在國資領域，兩大千億市值“巨輪”即将進行合并。今年9月，中國船舶、中國重工公告稱，中國船舶拟以發行A股股票方式換股吸收合并中國重工，中國船舶為吸收合并方，中國重工為被吸收合并方。換股吸收合并完成後，中國重工将終止上市并注銷法人資格，中國船舶将承繼及承接中國重工的全部資産、負債、業務、人員、合同及其他一切權利與義務。

此外，鹽湖股份也公告稱，公司實際控制人青海省政府國資委、控股股東青海國投與中國五礦及下屬子企業簽署了合作協議，青海省政府國資委、青海國投與中國五礦拟共同組建中國鹽湖工業集團有限公司，此舉意味着鹽湖領域“航母”或将到來。

政策環境優化提升活躍度

從并購拟IPO企業案例頻出，到國資領域重磅并購不斷湧現，都是今年以來并購市場熱情高漲的縮影。實際上，自新“國九條”出台以來，年内并購重組支持政策不斷落地，市場環境不斷優化，配套制度适應性、包容性持續提升，進一步提升了并購市場的活躍度。自今年5月以來，全市場披露重大重組案例已近50單。

今年2月，證監會召開支持上市公司并購重組座談會時表示，将科學統籌促發展與強監管、防風險的關系，多措并舉活躍并購重組市場，支持優秀典型案例落地見效。随後推出的新“國九條”與“科創闆八條”再度明确，大力支持并購重組。

9月24日，證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，涉及支持上市公司向新質生産力方向轉型升級、鼓勵上市公司加強産業整合、進一步提高監管包容度、提升重組市場交易效率、提升中介機構服務水平、依法加強監管等六方面内容。同時，還就《上市公司監管指引第10号—市值管理（征求意見稿）》公開征求意見，通過精簡審核流程、提升包容度等方式支持上市公司并購，并要求依法合規運用并購重組、股權激勵、現金分紅、投資者關系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值提升。

“相關政策對激發并購重組市場活力的效果顯著。”田利輝表示，新“國九條”出台以來的系列政策，為并購重組市場注入了新的活力。一方面，政策支持提高了并購重組的效率和成功率，降低了企業并購的成本；另一方面，政策的導向性也促進了資源向更有潛力的企業流動，有助于整個市場的優勝劣汰，提升資本市場的整體質量和效率。

展望後市，專家認為，伴随着政策紅利的釋放、市場生态的優化以及宏觀環境的好轉，A股市場并購重組有望持續活躍。